内嵌微课视频2：现金净流量的确定
知识点
一、项目投资财务决策评价的主要依据——现金流量
进行项目投资分析与决策的基本前提和主要依据是估算整个投资项目产生的现金流量。
（一）现金流量的概念
现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金收入和支出增加的数量，是增量的现金流量。注意，“现金”是广义的，不仅包含货币资金，还包括与该项目有关的非货币性资产的变现价值。
（二）现金流量的内容
现金流量包括三项内容，即现金流出量、现金流入量和现金净流量。
1.现金流出量
一个投资项目的现金流出量是指由该项目所引起的企业现金支出的增加额，主要包括以下内容：
（1）建设投资；
（2）垫支的流动资产投资；
（3）经营成本；
（4）各项税款；
（5）其他现金流出。
2.现金流入量
一个投资项目的现金流入量是指由该项目所引起的企业现金收入的增加额，主要包括以下内容：
（1）营业收入；
（2）固定资产的余值回收；
（3）垫支的流动资产回收。
3.现金净流量
现金净流量（NCF）又称净现金流量，是指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额。现金净流量的计算公式为：
某年现金净流量（NCFt）=该年现金流入量t—该年现金流出量t(t=0、1、2、3…n)
二、现金流量的估算方法
在实际工作当中需要将项目计算期内不同阶段的现金净流量分别计算。
1.投资期现金流量（也称初始现金流量）
建设期净现金流量的简化计算公式为：
建设期NCF=-该年发生的原始投资额
=-(固定资产、无形资产投资等+流动资产垫支)
2.生产经营期现金流量
生产经营现金净流量的计算公式为：
经营现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-（营业成本-折旧与摊销等非付现成本）-所得税
=营业利润+折旧与摊销等非付现成本-所得税
=净利润+折旧与摊销等非付现成本
其中终结点现金净流量计算公式为：
终结点现金净流量=营业现金净流量+终结现金流量
=营业现金净流量+固定资产残值收入+回收垫支流动资金等
技能点
计算项目计算期各年的净现金流量
实训示例
某商务酒店新建项目的决策
随着人们生活水平的日益提高，对生活质量追求的完善，商务式酒店将是人们旅游、休闲、度假、会务的理想会所。现在ABC公司想在石家庄市投资运营一家商务式酒店。王晶是该公司的财务分析师，主要负责筹资和投资工作。现在她需要搜集与新建商务酒店有关的资料，并对投资项目进行可行性分析，以供公司领导决策考虑。
王晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料：
（1）酒店装修需一次性投入1 000万元，建设期1年，预计可使用10年,使用直线法计提折旧，报废时无残值收入。
（2）所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为4年，每年年末支付利息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。
（3）该生产线投入使用后，预计可使酒店第l～5年的营业收入每年增长1 000万元，第6—10年的营业收入每年增长800万元，耗用的员工工资、一次性酒店用品费等成本为收入的60％。
（4）建设期满后，ABC公司还需垫支流动资金200万元。
（5）所得税税率为25％。
（6）企业的资金成本为10％。
实训任务：
为了完成投资项目的可行性分析，请你帮助王晶完成以下工作：
（1）预测酒店投入运营后，ABC公司未来10年增加的净利润。
（2）预测该项目各年的现金净流量。
实训步骤：
第一步：正确划分投资项目的建设期与生产经营期。
经过分析，建设期为1年，生产经营期为10年。
第二步：计算生产经营期内的折旧和净利润。
直线法计提折旧，所以各年折旧额保持一致，都是（1000＋100）÷10=110（万元）
进而生产经营期内的净利润情况为：
第1～3年：（1000－1000×60%－110－100）×（1－25%）=142.5（万元）
第4～5年：（1000－1000×60%－110）×（1－25%）=217.5（万元）
第6～10年：（800－800×60%－110）×（1－25%）=157.5（万元）
第三步：计算该项目各年的现金净流量。
建设期现金净流量：
NCF0＝－1000（万元）
NCF1＝－200（万元）
生产经营期现金净流量：
NCF2-4＝142.5＋110＋100＝352.5（万元）
NCF5-6＝217.5＋110＝327.5（万元）
NCF7-10＝157.5＋110＝267.5（万元）
终结点现金净流量：
NCF11＝157.5＋110＋200＝467.5（万元）
实训演练
康元公司投资项目方案的现金流量分析
康元公司是一家主营各种矿泉水、饮料等饮品的企业。为了迎合市场需求，拟新建一条生产线，生产新饮品“0糖气泡水”。该项目需要原始投资1300万元，其中新建设备费用1100万元，流动资金投资200万元。资金全部来源于银行贷款，年利率为10%，每年年末支付利息130万元，经营期第五年末偿还本金。建设期为1年，固定资产投资于建设起点一次投入，流动资金于完工时垫支，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，预计期满有净残值100万元；流动资金于终结点一次回收。项目投产后，产品销售预计给康元公司每年带来息税前利润500万元，公司所得税率为25%。
请你为康元公司计算该投资项目各年现金净流量。
实训提示：
在计算各期现金流的时候，需要先确定计算期，正确划分建设期和生产经营期。在计算生产经营期的现金流时，先计算各期的折旧和净利润等，最后按照完整项目的不同阶段，计算各阶段各年的净现金流量。
操作演示：
课后思考
企业在项目投资的过程中如果有筹资行为，那么筹集到的资金需要作为项目的现金流入吗？如果后续有归还本金和利息的行为，流出的资金需要作为现金流出吗？